a股加杠杆利好！消费板块，集体拉升！

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　　15日，A股主要股指集体下挫，创业板指、科创50指数午后加速下探；港股亦走低，恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌超2%。

　　具体来看，沪指盘中震荡回落，午后加速下行；创业板指、科创50指数等大幅下挫。截至收盘，沪指跌0.55%报3867.92点，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，科创50指数跌2.22%，沪深北三市合计成交17945亿元，较此前一日减少逾3200亿元。

　　全A股近3000股飘绿，半导体板块回调，芯原股份跌近12%，江波龙跌超8%，摩尔线程跌超6%；AI产业链股跳水，腾景科技、仕佳光子跌超10%；保险板块逆市拉升，市值超万亿元的中国平安涨约5%，创逾4年来新高；零售板块强势，百大集团连续3日涨停，东百集团7日斩获6板；乳业股集体走高，欢乐家、皇氏集团（维权）、阳光乳业等涨停；商业航天概念热度不减，航天电子、通宇通讯等涨停。

　　港股方面，华虹半导体跌超6%，中芯国际跌逾4%，阿里巴巴等跌超3%。

　　保险板块强势

　　保险板块盘中大幅拉升，中国平安涨约5%，创逾4年来新高，全日成交超100元。此外，中国太保涨3.5%，中国人保、新华保险涨近3%。

　　港股方面，新华保险涨超4%，中国太平、中国太保、中国平安等涨超2%。

　　机构表示，2024年至今，保险股股价迈入修复周期。一方面监管政策呵护行业发展，保险行业持续“反内卷”，监管持续下调产品预定利率、分红和万能险新规出台，存量利差压力有效缓解，新增保单进入稳步盈利周期。另一方面权益上行、利率企稳回升，资产端显著改善。

　　方正证券认为，基本面修复正逐步改变市场对板块的认可度，一是利差损压力担忧缓解，板块估值压制因素解除；二是新单需求、NBV连年正增长，寿险CSM有望全面进入正增周期，使利润中枢上移。展望2026年，监管政策支持行业行稳致远，挪储背景银保延续高速发展、个险渠道高质量转型显著、分红险产品竞争力提升，负债端将延续量价双升：利率企稳、权益上涨预期充足，资产端预计将继续贡献利润和股价弹性；利差损缓解、EV置信度提升，有望共同推动板块估值向1倍PEV修复。

　　消费板块活跃

　　零售板块盘中集体飙升，截至收盘，红旗连锁、全新好、百大集团、东百集团等涨停。值得注意的是，百大集团已连续3个交易日涨停，东百集团近7个交易日已斩获6个涨停板。

　　消息面上，今天，国务院新闻办公室举行发布会介绍11月份国民经济运行情况。数据显示，1—11月份，社会消费品零售总额同比增长4%，增速不仅快于上年同期，也快于上年全年。

　　商务部新闻发言人何亚东11日在例行新闻发布会上表示，零售业是国民经济的基础性行业，也是商贸流通体系中最贴近消费者的关键环节。商务部将谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展，加大政策支持力度。此外，商务部副部长盛秋平近日在全国零售业创新发展大会上表示，“十五五”时期，要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动，实现高质量发展。

　　东吴证券指出，2025年是零售调改大年，一系列传统零售企业通过调改，显著提升产品和服务品质。政策鼓励零售业提升商品服务质量，通过调改等手段提升品质是目前行业的重点发展方向，继续看好行业调改升级大趋势。目前下沉市场仍是竞争相对不激烈、优质供给较少的地区，零售企业更容易通过品质突围，且线下消费氛围浓厚，有利于零售企业发展，看好具备下沉能力的零售企业在下沉市场实现增长。

　　食品饮料板块亦走强，乳业股表现亮眼，欢乐家、皇氏集团、阳光乳业等涨停，骑士乳业涨近9%，贝因美（维权）、熊猫乳品涨超5%。

　　12月13日，全国医疗保障工作会议在北京召开，国家医保局在会议上发布多项数据和措施，其中包括，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”。

　　开源证券近日指出，近年婴配粉行业需求承压，政策刺激下需求及消费信心有望恢复。从整体乳制品行业来看，长期也将受益于政策刺激下人口问题改善趋势。此外，近期乳制品行业出现新的积极变化，一是国内乳企开始利用奶价底部窗口期发展以乳清为代表的深加工产品，产能逐渐释放后有望加大原奶下游需求，将进一步填补供需缺口；二是行业开始探索出口潜力，当前国内大包粉价格优势明显，乳企在确保相关指标及生产规范性的前提下尝试出口；两者均带来行业需求新动能，叠加供给侧持续出清，行业有望迎来周期反转。

　　AI产业链股回调

　　CPO概念、液冷服务器等AI产业链股集体回调，截至收盘，腾景科技、仕佳光子跌超10%，长飞光纤跌停，剑桥科技、太辰光、源杰科技等跌超5%。

　　中信建投证券认为，AI大模型仍在持续迭代升级，竞争远未结束，算力需求旺盛，继续看好AI算力板块。北美链继续看好之外，国内链也建议重视，一方面国内链公司前期调整较多，而北美链光模块公司近期已纷纷新高，另一方面随着国产GPU能力及供给量的提升以及H200的放开，有望加速国内AI算力基础设施的部署节奏。

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